yajbo 苏南和温州都是当今中国的富裕地区，但是这两个地区的政治状况截然不同。
这个曾经是无数中国人无限景仰，无限向往的北欧国家，确实靠银行业，也就是靠骗过上了世界上最幸福的国家的日子。这我应该很高兴对吧？但奇怪的是，我很不高兴，我天天到你家去敲门，说我不愿意打白条，我愿意也给你货物，给你干活儿，最好是倒过来，我给你更多的货物，干更多的活儿，你给我打白条。
他回答说：确实也曾对此感觉有些蹊跷，但觉得自己不是学经济学的，所以就没有往下追索。这样的阴谋论可以编得有声有色，所以在民间非常有市场，但这个阴谋论实在是没有任何根据的。进入 王小东 的专栏 进入专题： 华尔街风暴 。问题是，这是美国的什么人贪婪造成的？美国老百姓说：这是华尔街的那些肥猫们贪婪造成的。至少，全世界有更多的人去种地，盖房子，建道路，搞研究，教书，演电影，开餐馆……。
在此次金融危机中，美国自小布什总统到各级官员都明确说了，救市的钱首先是用来还外国人的——这里面当然是包括中国的，因为信用是美国最宝贵的财产——小布什总统如是说。避开金融战争，回归实体经济 曾几何时，在中国这样一个说法流行了起来：制造业是无智商、低层次的人干的，其结果是费力而好处全被别人拿走，真正的高智慧、高层次是从事金融业，打赢金融战争。无论怎样说，论到地球经济，美国还是遥遥领前，还是最重要的。
这些报道有出入，不容易加起来，打天才波容易见笑天下粗枝大叶，但有理论架构看事情是比较有系统的。房价下降有类同的问题，也常有，亦小儿科也。如果远高于一，市民对借贷市场的信心下降，贷款到期要收回，借贷的市场总额早晚要大幅下调。
皆道听途说，报道姑妄言之，我姑妄听之，读者姑妄叹息吧。这是最简单的看法，实情复杂无数倍：借贷与保险的合约连串，纵横交错，简直无法形容，目前看是整层金融合约组织塌了下来。
无论怎样说，论到地球经济，美国还是遥遥领前，还是最重要的。以政府债券作为资产发行企业债券常有，但买了企业债券的也可以发上发，跟房子的按上按一样，把借贷╱资产的比率提升至高于一。房价一百万，按七十，持着借据的人把借据再按出去给第三者，借十万，总贷款是八十，借贷╱资产比率是零点八，也安全。美国之外的地区怎样看呢？要看各地本身的借贷╱资产比率。
债券的发行能引起的发上发更麻烦，因为债券的抵押通常不用实物资产。此前在这里发表了四篇关于地球金融灾难的文章：九月二十三《地球风暴与神州困境》。十月十《互不相干二三事》。如果欠钱的继续付利息，可以持久地相安无事，但一旦风吹草动，贷款者要收回，房子所值不够分，一层追一层就麻烦了。
读者多，好些重洋远隔。这是因为贷款的人会先查清楚这房子究竟有多少个债主。
原则上，这些机构发行的债券有机构的收入或资产作保障，但一旦生意不济，周转不灵，破产时买了债券的排队不知排到第几位。发生着的事，细节如何我不知道，大概如何只能从媒体的报道猜测。
如果不高于一，那么政府只处理了银行，避了挤提，就八八九九可以过关。我读来这里清楚一点，那里模糊一下。正确地估计这比率难于登天，而这比率之下怎样分配也有决定性：同样的高比率，集中于一家借钱机构与分多家借钱机构，事发起来的效果不一样。没有可靠的资料能让我大概地估计目前美国的借贷╱资产比率为何，但读到一项报道，说七年来美国的总借贷款额上升了三倍多。可以说，到目前为止，我还是对自己的看法或分析比较满意，虽然专家们对实情无疑比我知得多。商业机构发行的债券当然有风险。
以这比率看浮沙，一个要点是我们不要把没有按出去的资产算进去——没有借钱的房子的价值不要算进这比率去。读报道，通过那些所谓衍生工具，衍生出来的债券或类似的借贷纸张方式有多种，而又可以买保险的。
我不认为读到的报道一般可靠，希望我是被误导了。远高于一，等于下面满是浮沙，在浮沙上走一失足沉得快。
美国政府发行的债券当然最可靠，虽然其它国家的政府债券因为破产而烂帐出现过。有两点，其一是当年不同的国家都直接或间接地以金或银作货币本位，一个大国金融事发，通缩于是传染到整个地球去。
其二是中国带动起来的产出发展，今天是地球性的，对外贸易的国际市场美国再没有当年那么举足轻重了。一般而言，以同一房子向几处借贷（即second and third mortgage），其借贷╱资产比率是不会高于一的。这样一来，企业资产的真实所值，与衍生出来的借贷款项，可以把我提出的借贷╱资产比率提升至远高于一了。房价下跌至八十万，安全。
房子一百万，按七十，跟着再补按或加按（second mortgage）十万，共借八十，借贷╱资产比率是零点八。我认为互相得益的协助是存在的。
他们传来不少关于这次「大事」的报道或分析。但如果拿着七十万借据的人把借据按出去给第三者，借五十，市价百万的房子的总借额是一百二十，借贷╱资产比率是一点二，高于一，不安全。
十月十四《金融灾难的核心问题──与贝加商榷》。何况美国的资产市值还在下降，这比率会再上升。
按上按，一路按上去，次贷扩散开来的借贷╱资产比率究竟有多高呢？听到的当然远高于一，有说几倍，有说高达八十倍。这些报道有出入，不容易加起来，打天才波容易见笑天下。问题是一手转一手的借法，不是补按，而是按上按，土地注册上房子只有一个债主，看似安全，但上述的借贷比率可以升得很高，大家供息相安无事，房价下跌只一方断供可以是灾难。这些报道一般有问号，但如果是对的话，资产总值何来上升三倍多呢？没有抵押借钱的资产不能算进去，上述的借贷╱资产比率一定上升了很多，虽然逻辑说不一定高于一，但下赌注是赌远高于一的。
不是说一个经济的借贷╱资产比率低于一，其金融体制绝对安全，也不是说高于一早晚闯祸，但这是安全度的简单看法，可靠性高。一间市值一百万的房子，按出去借七十万，借贷与资产的比率是零点七。
我不是个贪生怕死的人，但这一趟，天可怜见，下笔时有点闪闪缩缩。我可能错吗？逻辑不会错，但如果事实在重点上错了，逻辑怎样对也没用。
这次由次贷引发起来的金融风暴，跟三十年代不同之处是没有昔日那么大的传染性。严格来说，从经济整体看，如果上述的借贷整体与抵押的资产总值高于一，这个经济的金融市场算是有浮沙。
